Dólar: una historia agitada

Por Martine Bulard (*)
Le Monde diplomatique, edición Buenos Aires, marzo 2003

Trepe o se hunda, el dólar parece acarrear siempre consecuencias negativas para las otras economías. Ello se debe a su posición única, por ahora, de moneda de pago internacionaly moneda de reserva. Un "privilegio exorbitante", prácticamente nunca cuestionado desde el fin de la Segunda Guerra Mundial.

Julio de 1944

Todo se decidió entre el 1° y el 22 de julio de 1944, durante la primera conferencia financiera internacional de Naciones Unidas, reunida en Bretton Woods, una pequeña ciudad de New Hampshire, en Estados Unidos. Se crearon dos instituciones: el Fondo Monetario Internacional (FMI) (1) Y el Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo (BIRD), que se convertiría luego en el Banco Mundial. Según el nuevo sistema monetario, cada Estado debe asegurar la convertibilidad de su moneda y una paridad fija en oro o en dólares estadounidenses, con un margen de fluctuación del 1 %.

En los hechos, el sistema consagra la potencia de Estados Unidos y del dólar, más aun cuando la Unión Soviética, segundo gran vencedor de la guerra, se contentó con enviar un observador: no estaba en condiciones, económicas ni financieras de hacer contrapeso y decidió no participar del sistema.

El lugar del dólar se amplía con las ayudas financieras para la reconstrucción de Europa, llamadas Plan Marshall. Estados Unidos multiplica las inversiones en el extranjero (menos de 10.000 millones en 1946; 19.000 millones en 1950; 40.000 millones en 1959) y cubre el déficit de la balanza de pagos emitiendo dólares. Sin embargo, en la década de 1960 las necesidades de financiamiento ligadas a la guerra de Vietnam y el ascenso de Alemania y Japón como potencias industriales cambian el panorama. A partir de 1961, para intentar mantener el sistema, se organiza un pool del oro con los principales bancos centrales, que por entonces mantienen la cotización del oro en 35 dólares la onza, comprando en caso de baja y vendiendo en caso de alza. Los terceros países se hacen cargo de la paridad fija del billete verde.

Francia se retira del pool en 1967. Un año más tarde se crea un doble mercado: fluctuante para los particulares y fijo (a 35 dólares la onza de oro) para los bancos centrales.

15 de agosto de 1971

El presidente estadounidense Richard Nixon anuncia la eliminación total de la convertibilidad del dólar en oro. Este autoritarismo monetario sobreviene luego del fracaso de. una serie de medidas destinadas a enfrentar la debilidad del dólar. Ya hay entonces más billetes verdes para las reservas que oro en el banco central estadounidense.

La no-convertibilidad del dólar conlleva una inmediata revaluación del marco (y del yen). Lo que obviamente genera consecuencias en la serpiente monetaria europea, creada en 1972 para mantener estrechos márgenes de fluctuación entre las monedas. En 1973, se generaliza la flotación de las monedas.

Enero de 1976

Los acuerdos de Jamaica consagran el fin del sistema de paridad fija y del patrón oro. El dólar, que valía 5,5 francos franceses en 1971, ya no vale más que 4.

Esta baja, que en un primer momento permitió a los estadounidenses exportar una mayor cantidad de mercancías y conquistar sectores de mercado, ya no cumple esa función.

Los déficits estadounidenses se acumulan. La recuperación esperada no llega.

13 de marzo de 1979

Creación del Sistema Monetario Europeo (SME) para reducir los márgenes de fluctuación de las monedas europeas entre ellas. Al mismo tiempo -y sin relación directa con la creación del SME-, la Reserva Federal estadounidense pone en marcha Una política monetarista de " dólar fuerte", principalmente con una fuerte alza de las tasas de interés (más de 20% en 1980). Ello permite atraer capitales y relanzar las inVersiones internas. A un cambio de aproximadamente 4 francos franceses en 1979, el dólar roza los 10 francos en el primer trimestre de 1985.

Septiembre de 1985

Tras las primeras crisis ligadas a la deuda (en América Latina) y las sucesivas quiebras de las cajas de pensión estadounidenses, los acuerdos de Plaza (por el nombre del hotel de Nueva York donde se reúnen los ministros de Finanzas de los cinco países más ricos) apuntan a hacer bajar concertadamente el dólar: baja de las tasas de interés estadounidenses, venta del dólar por parte de los bancos centrales, que lo compraron a precio fuerte y por lo tanto pagan la factura... El dólar vuelve a bajar.

Pero la desregulación financiera se acelera (liberación de los movimientos de capitales...) y las crisis se multiplican: crack de los junk bond en EEUU (1989), crisis monetaria en Europa, devaluación del franco francés y de la Iira italiana y salida de la libra esterlina del SME (1992-1993), crisis mexicana, argentina...(1994), crisis asiáticas (1997).

Japón propone entonces crear una zona monetaria asiática, pero debe renunciar: China es muy débil y EEUU opone su veto a través del FMI.

10 de enero de 1999

Lanzamiento del euro, que el 1º de enero de 2002 reemplaza alas monedas nacionales de los países de la Uhión Europea. En la lógica del Tratado de Maastricht (1992), el objetivo es crear un "euro fuerte" a la imagen del dólar fuerte de la década de 1980. La caída del dólar lleva al euro a un pico de altura y debilita un crecimiento europeo ya reducido por la anemia salarial y la desregulación social.

Después de China y Argentina que redujeron sus reservas de cambio en dólares a favor del euro, Corea del Sur anunció el 21 de febrero de 2005 a través de su Banco Central la voluntad de “diversificar su portafolio de divisas". Inmediatamente, el billete verde cayó, llevando a los dirigentes coreanos a matizar sus declaraciones. Corea del Sur ocupa el cuarto lugar mundial en reservas en dólares, después de Japón, China y Taiwan.

Actualmente, las tres cuartas partes de los intercambios comerciales del mundo se realizan en dólares.

Notas:

(*) De la redacción de Le Monde diplomatlque, Paris. Traducción: Pablo Stancanelli.

1. En 2004, EEUU detentaba el 17% de los derechos de voto dentro del FMI, la Unión Europea disponía del 30% de los votos, más que la minoría de bloqueo si quisiera usarla.