Crisis de la
Unión Europea

Nuevo rescate: le otorgarían un segundo préstamo, por U$ 90.000 millones

Grecia quedará bajo tutela internacional

Associated Press, 04/06/11

Luxemburgo.– Los países de la zona euro se preparaban ayer para conceder una nueva ayuda financiera al gobierno de Atenas, en la que podrán participar los bancos privados. En contrapartida, Grecia quedará bajo tutela internacional para garantizar el cumplimiento de las draconianas medidas de ajuste.

En tanto, la Unión Europea (UE), el FMI y el Banco Central Europeo (BCE) liberaron ayer el quinto tramo de 12.000 millones de dólares del préstamo de 158.000 millones acordado para Grecia el año pasado.

A raíz de las nuevas medidas de ahorro y de las privatizaciones anunciadas por el gobierno griego, el presidente del Eurogrupo, Jean–Claude Juncker, aseguró que espera que se conceda una ayuda adicional a Grecia, "a cambio de condiciones estrictas".

Juncker hizo estas declaraciones al término del encuentro que mantuvo con el primer ministro griego, Georges Papandreou, en Luxemburgo.

Aunque oficialmente no se habló del monto del préstamo que la zona euro y, muy probablemente, el FMI concederán a Grecia, la prensa griega estima que alcanzaría a los 90.000 millones de dólares.

Papandreou aseguró que su país continuará trabajando duro para reducir el déficit, tras haber obtenido la promesa de una ayuda suplementaria luego de haber pedido una asistencia para las privatizaciones.

"Grecia está determinada a honrar totalmente sus obligaciones", dijo el premier griego, al cabo de una semana en la que la calificadora de riesgos Moody's bajó la nota de la deuda griega y advirtió sobre el riesgo de un default.

A cambio del préstamo, el gobierno socialista griego tendrá que reforzar el rigor presupuestario y acelerar las privatizaciones para reducir el déficit y pagar deuda.


El fantasma de Lehman Brothers

La UE debate el mecanismo que debe aplicar Grecia
para renegociar con sus acreedores privados

Cómo caer en default sin que se note

Por Fernando Krakowiak
Cash, 09/06/11

Alemania propone prorrogar los vencimientos de la deuda griega por siete años, pero otros países de la Unión buscan una reestructuración más “suave”. El fantasma de Lehman.

Grecia deberá renegociar su deuda con los acreedores privados, pero todavía no está definido en qué términos. El presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, remarcó el viernes que el canje de bonos será voluntario. El objetivo es evitar que la medida sea interpretada como un default, pero no les será sencillo. Los alemanes tienen la postura más dura y proponen prorrogar los vencimientos por siete años, según expresó el ministro de Finanzas, Wolfgang Schäuble, en una carta dirigida a sus pares europeos que ayer se filtró a la prensa. Las principales calificadoras de riesgo adelantaron que esa propuesta será considerada como una cesación de pagos y profundizará la crisis de otros países de la región. La decisión se tomará el 20 de junio en la reunión de ministros del Eurogrupo que se realizará en Viena.

“Toda ayuda financiera a Grecia debe incluir un intercambio equitativo de la carga entre los contribuyentes y los inversores privados”, sostuvo Schäuble en su carta, publicada por el diario alemán Frankfurter Allgemeine Zeitung. Allí pide que los vencimientos de la deuda se prorroguen siete años, sin aplicar quita nominal, para que el país tenga tiempo de aplicar las reformas necesarias.

Varios ministros del Eurogrupo tienen dudas con respecto al plan alemán porque consideran que va más allá de una reestructuración “suave” y será difícil que los acreedores lo acepten. Una postura similar expresó el martes el presidente de Estados Unidos, Barack Obama. “Sería desastroso para nosotros ver una espiral incontrolable de default en Europa”, le dijo a la canciller alemana, Angela Merkel.

Lo ocurrido con Lehman Brothers en septiembre de 2008 influye al momento de decidir. En aquella ocasión se dejó caer a la entidad bancaria estadounidense por las malas decisiones que había tomado y las consecuencias fueron demoledoras para el sistema financiero internacional por el temor que provocó entre los ahorristas de otros bancos.

Con la misma lógica se remarca que, si Grecia cae en default, la prima de riesgo de Portugal, Irlanda y España se elevaría dificultándoseles aún más su acceso a los mercados. “Un canje de deuda ofreciendo condiciones que son peores que las de los títulos vigentes constituye un cambio coercitivo y se considera un default”, adelantó ayer la calificadora Fitch.

El temor a un recrudecimiento de la crisis mundial dejaría sólo la opción de seguir asistiendo a Grecia con fondos públicos para que este país cancele sus obligaciones con los bancos, en su mayoría franceses y alemanes. Eso implicará una socialización de las pérdidas porque las entidades privadas irán reduciendo su exposición hasta salir indemnes del desastre, mientras que el FMI y la Unión Europea aumentarán la suya en un país al que no le será fácil salir adelante.

Si se sigue ese camino, el mensaje implícito de los gobiernos a la banca privada es que en el futuro se podrá seguir prestando sin tomar precauciones porque a la larga son los Estados los que se terminan haciendo cargo.


El portavoz de Merkel dice que Grecia “debe hacer más esfuerzos”

“Necesita una mano firme”, sostienen los alemanes

El País, 06/06/11

Berlín.– Volker Kauder, portavoz en el Parlamento de la Unión Demócrata Cristiana (CDU), partido de la canciller alemana Angela Merkel, señaló en una entrevista al periódico alemán Bild, que Grecia no está haciendo lo suficiente para restablecer su economía y que necesita una mano firme para que no contagie a los demás países de la Eurozona.

Kauder ha reconocido que "Grecia lo está intentando, pero sus esfuerzos son insuficientes". "Tenemos que guiar a Grecia en el camino hacia la solidaridad (con los países de la Eurozona)", explicó. "Es hora de que Grecia llegue a ser un Estado con estándares centroeuropeos. Es la única manera para evitar que Europa retroceda", afirmó. Kauder, que sostiene que Berlín no ha decidido si dar más ayuda a Grecia, advirtió que "si se corta el dinero a Grecia nadie sabe el impacto que tendría en nosotros. Debemos aprender del caso de Lehman", precisó.


Se inicia ola privatizadora con la entrega de su telefónica a Deutsche Telekom

Grecia de remate

El País, 07/06/11

Atenas.– Grecia logró la semana pasada el crédito de 12.000 millones que necesitaba para no declararse en bancarrota. Pero el acuerdo que arrancó en el último minuto a la troika –Comisión Europea, Banco Central Europeo (BCE) y Fondo Monetario Internacional (FMI)– suponía para Atenas asumir todavía más sacrificios en forma de recortes sociales y privatizaciones por valor de 80.000 millones. Después de 48 horas de firmar ese pacto ya se conocen algunas de estas ventas: el Estado griego se deshace del 10% del capital de Hellenic Telecom (OTE) a cambio de unos 400 millones.

El comprador es Deutsche Telekom, la operadora controlada por el Estado alemán, cuyo Gobierno ha sido de los que más han presionado a Atenas para que acepte condiciones cada vez más duras a cambio del rescate europeo. En realidad, el Gobierno griego ejerce una opción de venta que vencía este año frente a la compañía alemana, que ya era el primer accionista de la empresa con un 30% y pasa a tener el 40%. El Estado griego conserva otro 10%.

Mientras la indignación popular crece contra los sucesivos planes de recorte que el primer ministro, el socialista Yorgos Papandreu, se ha visto obligado a aprobar, el Gobierno comenzó ayer a discutir el enésimo ajuste, que busca ahorrar a lo largo de este año 6.400 millones. Uno de los objetivos del Ejecutivo es reducir el nivel de fraude. Un ejemplo de estafas de dinero público es el cobro de pensiones tras la muerte del beneficiario. La ministra de Trabajo, Luka Katseli, aseguró que el Gobierno ha descubierto que los familiares de unos 4.500 funcionarios siguieron percibiendo la pensión después de su fallecimiento. En una entrevista al periódico Ta Nea, además de las pensiones cobradas en nombre de muertos, Katseli señaló "más de 18.000 casos de beneficios por desempleo a personas que no tenían ese derecho".

La ministra, que se propone ahorrar en su departamento 6.800 millones entre 2012 y 2015, informó de que ya ha logrado ahorrar más de 16 millones en 2010 comprobando la información de las pensiones de los funcionarios. "Estamos investigando cuántos de los 9.000 jubilados que tenemos registrados con más de 100 años están vivos", indicó Katseli. España, con una población que supone más del cuádruple que la griega, tiene menos personas centenarias: 7.190. La ministra defendió la medida que entra en vigor este año por la que los nuevos contratos públicos de 18 a 25 años recibirán sueldos un 20% inferiores a lo firmado en el acuerdo colectivo (592 euros en lugar de 839) y con la posibilidad de ser despedido sin compensaciones durante tres años.

Por si el plan de ajuste no fuera suficiente, Fitch dio ayer otra mala noticia al Gobierno ateniense. Según la menor de las tres grandes agencias de calificación, la opción más barajada últimamente por los analistas, la de reestructurar la deuda griega de una forma suave –es decir, no aplicar una quita a los inversores, pero sí devolverles el dinero en un plazo de tiempo mayor y con tipos de interés más bajos– sería considerada también como una suspensión de pagos en toda regla.

A estas dificultades se une el temor de que el BCE decida una nueva subida de tipos de interés. El Eurobanco celebra el próximo jueves su consejo de gobierno y la mayor parte de los analistas espera un anuncio de subida de tipos. Christian Noyer, miembro del consejo, señaló ayer que la crisis de la eurozona ha finalizado y que sus economías gozan ahora de una recuperación generalizada, lo que se interpreta como una sugerencia de una próxima subida. La jornada de ayer se saldó con una bajada del euro (que quedó por debajo de 1,46 dólares), y con pérdidas generalizadas en las Bolsas europeas (del 1% en Atenas y del 1,24% en el Ibex).


Portugal

Cumpliendo las directivas de la Comisión Europea...

El nuevo gobierno conservador va a endurecer
el plan de austeridad

Por Francesc Relea
Desde Lisboa
El País, 07/06/11

El conservador Pedro Passos Coelho, vencedor indiscutible en las elecciones portuguesas del domingo, declaró ayer que está dispuesto a aplicar un programa de austeridad más riguroso que el firmado con la troika de la Comisión Europea, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo. "Creo que podremos dar una sorpresa e ir más allá de lo acordado", dijo el líder del Partido Social Demócrata (PSD) y próximo primer ministro al ratificar su compromiso de aplicar todas las medidas del riguroso plan de ajuste a cambio de un préstamo de 78.000 millones de euros.

La prioridad de Passos Coelho es "recuperar la confianza de los mercados" y, para ello, adelantó su apuesta a favor de "más competitividad, en un proceso de privatizaciones que sea transparente", y de la reducción de la deuda y el gasto público, sin poner en riesgo la cohesión social. Para lograr tan ambiciosos objetivos no hay tiempo que perder. El vencedor de las elecciones se ha comprometido a anunciar "en un plazo récord" el próximo Gobierno de coalición con el derechista Centro Democrático Social (CDS), de Paulo Portas, que dará un marcado giro político en Portugal.

El primer indicio de que la transición será rápida fue el encargo formal de formar gobierno, que el presidente de la República, Aníbal Cavaco Silva, hizo a Passos Coelho en una reunión entre ambos celebrada ayer. El comunicado oficial subraya la necesidad de "un Gobierno que tenga un apoyo parlamentario mayoritario y consistente". El PSD, con 105 diputados, y el CDS, con 24, tendrán mayoría absoluta en el Parlamento unicameral de 230 escaños. El proceso de traspaso de poderes suele demorar un mínimo de un mes. La urgencia impuesta por la troika en la aplicación de las medidas de ajuste, exigen una transición rápida, de modo tal que en el Consejo Europeo del próximo 25 de junio Portugal esté debidamente representado por un primer ministro en plenas funciones.

En las filas de los partidos derrotados tampoco pierden el tiempo. Los socialistas celebrarán hoy una importante reunión de la comisión nacional para preparar el proceso de elecciones internas de las que saldrá el próximo líder que sustituirá a José Sócrates, que anunció su dimisión la misma noche electoral.

La izquierda más radical también está en pleno debate interno. Los comunistas, para celebrar que ganaron un diputado, de 15 a 16; y el Bloco de Esquerda, para buscar responsables por la pérdida de 270.000 votos que probablemente provocará la renuncia de Francisco Louçá, líder del partido. Otro tema que estará en los cuarteles generales de los partidos será la abstención del 41,1%, la más elevada en unas elecciones legislativas desde la revolución de abril de 1974.

El próximo Gobierno tendrá una agenda muy apretada: a finales de julio tendrá que pasar el primer examen trimestral de la troika, sobre una veintena de medidas del programa de austeridad, entre las que destacan:

– Reforma del mercado laboral, con la reducción de las indemnizaciones por despido, del subsidio de desempleo y la duración del mismo.

– Reducción de la contribución empresarial a la Tasa Social Única.

– Eliminación gradual de las tarifas reguladas de electricidad y liberalización de los restantes sectores de dicho mercado.

– Recorte en las pensiones superiores a 1.500 euros mensuales.

– Aumento del IVA.

– Reformas para reducir el peso del Estado, que incluirán un recorte en la Administración central, municipal y regional, incluidas las empresas públicas.

– Actualización del mercado inmobiliario, y para ello una reevaluación de siete millones de predios inscritos con valores antiguos y desajustados.

– Reformulación de los estatutos de las empresas en las que el Estado mantiene derechos especiales (acción de oro).

– Nuevo régimen de arbitraje fiscal para agilizar los procesos de naturaleza tributaria.

– Reprivatización del Banco Portugués de Negocios (BPN), nacionalizado por el anterior Gobierno a causa de un agujero millonario.

– Inventario de las 10 empresas públicas que suponen una mayor amenaza al equilibrio presupuestario del Estado. Reducción de subsidios, costes operacionales en un 15% y aplicar límites trimestrales de endeudamiento a las empresas a partir de 2012.

– Listado detallado de los pagos pendientes de los organismos públicos hasta finales de junio.


Bruselas impone más deberes a España

Por Ricardo Martínez de Rituerto
El País, 08/06/11

Bruselas.– España ha hecho esfuerzos y sacrificios en nombre de la disciplina y la estabilidad presupuestarias, pero la consolidación está en el aire. Hay que hacer más deberes en fiscalidad, reforma laboral, sector financiero, control del gasto y otras materias, recomienda la Comisión Europea. Y hay que mantenerse muy ojo avizor para 2012 y 2013, año en que el objetivo es reducir el déficit al 3% del PIB. Habrá que "adoptar más medidas en caso de que la evolución económica y presupuestaria no responda a las expectativas", advierte Bruselas. La Comisión Europea sugiere aumentar el IVA y los impuestos sobre la luz, el gas y las gasolinas para poder bajar las cotizaciones a la seguridad social de las empresas, que así podrían ser más competitivas. "No parece razonable", respondió ayer el Gobierno, que se vio gratificado por el aval de la Comisión a su enfoque de que el ajuste fiscal pasa por introducir una regla o techo de gasto "a todos los niveles de gobierno", lo que incluye a las comunidades autónomas.

El examen de la Comisión se enmarca en la nueva estrategia de gobernanza económica europea que, como señaló el presidente de la Comisión José Manuel Durão Barroso, "exige una cooperación más estrecha que en el pasado". Esa cooperación, que en el futuro incluirá el examen de los proyectos de presupuestos, pasa por someter al análisis de la Comisión de los programas de actuación económica concebidos por cada país para crecer y crear empleo al tiempo que devuelven a las finanzas públicas la solidez perdida. Y del análisis vienen las recomendaciones.

El escrutinio sobre España no es particularmente agresivo, si bien las dudas están lejos de quedar disipadas en vista del endémico optimismo macroeconómico de Madrid. "Los resultados presupuestarios podrían ser peores de lo proyectado si las previsiones macroeconómicas no se hacen realidad", señalan los analistas de Olli Rehn, comisario de Asuntos Económicos, que considera que las previsiones de crecimiento españolas son "demasiado optimistas". "Los riesgos aparecen como relativamente menores en 2011, pero son sustancialmente más importantes para 2012 y después. La incertidumbre envuelve las medidas de consolidación previstas a partir de 2013".

Los expertos de la Comisión sostienen que "las altas cotizaciones sociales de las empresas engordan los costes laborales no salariales y, en consecuencia, los costes laborales unitarios, además de obstaculizar la competitividad y distorsionar el régimen fiscal a través de precios más altos para el consumidor y menores beneficios operativos para las firmas". Los analistas prosiguen su razonamiento: "Reducir las cotizaciones sociales incrementaría en principio la competitividad no solo en los mercados externos sino también en los internos al reducir los precios de los productos nacionales frente a los importados, lo que podría contribuir a corregir desequilibrios externos". En España, existen "impuestos indirectos relativamente bajos y bajos impuestos a los derivados del petróleo, por lo que hay margen para incrementar los impuestos indirectos y especiales al tiempo que se reducen las distorsiones del régimen tributario".

Esas son las valoraciones de los técnicos, que en la recomendación oficial se vuelven más ambiguas. "Explorar la posibilidad de reducir las cotizaciones sociales" compensando el impacto en el presupuesto con cambios "en la estructura y los tipos de IVA y en la fiscalidad de la energía", sugiere la Comisión, en línea con propuestas frecuentes realizadas en el pasado por numerosos economistas y organismos internacionales. La vicepresidenta y ministra de Economía del Gobierno, Elena Salgado, rechazó de plano esa propuesta. "No creemos que sea lo que tengamos que hacer". "No nos parece razonable una reducción de las cotizaciones sociales porque sirven para pagar futuras pensiones", comentó en los pasillos del Senado.

Tal desajuste entre Madrid y Bruselas no eclipsó otros puntos de acuerdo, incluido el muy políticamente cargado sobre las autonomías. Bruselas aplaude la intención del Gobierno español de tomar medidas adicionales si falta hace para responder a posibles desvíos presupuestarios. De hecho, para cumplir los objetivos presupuestarios fijados para 2011 y 2012 la Comisión recomienda que se garantice "el logro de los objetivos de déficit a todos los niveles de gobierno, incluida la estricta aplicación de los mecanismos existentes de control del déficit y de la deuda para los Gobiernos regionales".

Es la primera de las recomendaciones, recogida en un párrafo inicial de una serie de seis que concluye con otra: "Mantener el crecimiento del gasto público por debajo de la tasa de crecimiento del PIB a medio plazo mediante la introducción de una regla de gasto a todos los niveles del gobierno", entendido como Administraciones publicas. Esta recomendación no hace sino dar el visto bueno público al compromiso no sólo legal sino político contraído el pasado mes de marzo por el presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, ante los restantes líderes de la Unión reunidos en el Consejo Europeo. España señaló en su programa de estabilidad que la regla de gasto sería aplicable directamente al Gobierno central y a las entidades locales y que el Gobierno promovería "su adopción por las Comunidades Autónomas, a través del oportuno consenso y debate con todas ellas en el seno del Consejo de Política Fiscal y Financiera". Lo que pide Bruselas es que se aplique esa propuesta. Similar recomendación da a otros países como Alemania o Italia, pues esa regla de gasto es un acuerdo europeo.

Las cajas de ahorros, con su peculiar clientelismo político, no pasan desapercibidas a la Comisión. "Los problemas creados por el papel de las autoridades locales en la gestión de las cajas de ahorro están todavía sin resolver", nota Bruselas, que insiste en que hay que seguir la restructuración del sector de las cajas de ahorros y hacer frente a las "debilidades en su estructura de gobierno". Bruselas sostiene que la fórmula de las fusiones frías siembra "incertidumbre sobre una reestructuración rápida y eficiente".

La Comisión reclama un cambio radical del rígido sistema de negociación colectiva y del sistema de indización de los salarios, de modo que el crecimiento de los salarios refleje mejor la evolución de la productividad y la situación de la empresa. Además, Bruselas quiere que se evalúe a final de este año el resultado de la reforma laboral de 2010 y sugiere que se tomen nuevas medidas, "si es necesario", para reducir la segmentación del mercado laboral y mejorar las oportunidades de empleo para los jóvenes.

Algunas de las recomendaciones a España son una simple relación de las políticas ya adoptadas por el Ejecutivo, como la reforma de las pensiones o las incluidas en la ley de Economía Sostenible. Bruselas concluye reclamando, entre otras cosas, la liberalización de los servicios profesionales y la mejora de la coordinación entre las administraciones para descargar a las empresas del gravoso baldón de la burocracia.

Recomendaciones para España

– Asegurar en 2011 y 2012 el logro de los objetivos de déficit en todos los niveles de Gobierno, entre otras cosas, aplicando estrictamente los vigentes mecanismos de control del déficit y la deuda de los Gobiernos autonómicos; adoptar nuevas medidas en caso de que la evolución presupuestaria y económica no resulte como se esperaba; aprovechar cualquier mejora de las condiciones económicas para acelerar la reducción del déficit; establecer medidas concretas para apoyar plenamente los objetivos para 2013 y 2014. Mantener el crecimiento del gasto público por debajo de la tasa de crecimiento del PIB a medio plazo, con la introducción en la Ley de Estabilidad Presupuestaria de una regla de gasto aplicable a todos los niveles de Gobierno, tal como está previsto.

– Adoptar la reforma de las pensiones propuesta para ampliar la edad de jubilación y aumentar el número de años de trabajo para su cálculo; además, revisar periódicamente los parámetros de acuerdo con los cambios en la esperanza de vida, según lo previsto; y desarrollar nuevas medidas para aumentar la edad efectiva de jubilación, incluida la formación permanente para trabajadores de más edad.

– Reforzar la reestructuración en curso del sector de cajas de ahorros, abordando de las deficiencias pendientes en su estructura de gobierno.

– Reducir el nivel de las cotizaciones a la Seguridad Social con el fin de reducir los costes no salariales del empleo, de forma que se respete la neutralidad presupuestaria, por ejemplo, modificando la estructura y los tipos del IVA y de impuestos sobre la energía. Adoptar y aplicar, después de consultar con los interlocutores sociales, la reforma del proceso de negociación colectiva; revisar el sistema de indización de los salarios para garantizar que su crecimiento refleja mejor la evolución de la productividad, así como las condiciones de la empresa.

– Evaluar a finales de 2011 los efectos de las reformas del mercado laboral de septiembre de 2010 y de la reforma de las políticas activas de empleo de febrero de 2011. Añadir, si procede, propuestas de nuevas reformas para reducir la segmentación del mercado de trabajo [entre fijos y temporales] y mejorar las oportunidades de empleo para los jóvenes. Realizar un estrecho seguimiento de la eficacia de las medidas establecidas en el programa nacional de reformas. En concreto, del programa para reducir el abandono escolar prematuro, incluso a través de políticas de prevención, y facilitar la transición a la educación y a la formación profesional.

– Liberalizar los servicios profesionales y promulgar las leyes previstas para rediseñar el marco regulatorio y eliminar las actuales restricciones a la competencia, la eficiencia y la innovación; aplicar la Ley de Economía Sostenible, en particular medidas destinadas a mejorar el entorno empresarial y mejora de la competencia en los mercados de productos y servicios, en todos los niveles de Gobierno, mejorando la coordinación entre las Administraciones regional y nacional para reducir la carga administrativa para las empresas.

Los consejos para los grandes países

– Alemania. La Comisión reclama a Berlín una aceleración de la reforma de los bancos regionales, los landesbanken. Aconseja "afrontar las debilidades estructurales en los bancos regionales, que necesitan un modelo viable adecuadamente financiado". Para Bruselas, la solución es una reforma en profundidad: menos tamaño y menos entidades. Bruselas reclama también un techo de gasto para los länder y la liberalización de profesiones y servicios.

– Francia. La Comisión ve necesarias más medidas para reducir la temporalidad en el mercado laboral, para reformar las pensiones y reclama recortes en los impuestos sobre el trabajo a cambio de subir tasas medioambientales e impuestos sobre el consumo.

– Reino Unido. Bruselas pide reformas en el mercado hipotecario y en la fiscalidad de la propiedad. También ve necesario facilitar la financiación bancaria y no bancaria sobre todo para las pequeñas empresas. En este sentido, insta al Ejecutivo británico a impulsar la competencia en el sector bancario. Por otra parte, alerta contra el abandono escolar temprano.

E Italia. Bruselas sostiene que el Gobierno de Silvio Berlusconi debe introducir techos de gasto de carácter vinculante en todos los niveles de la Administración. En el mercado laboral, plantea reformar el actualmente "fragmentado sistema de protección al desempleo", medidas contra el empleo sumergido y otras para promover la ocupación femenina. El Ejecutivo italiano también debe reformar su marco de negociación colectiva y adaptar salarios a productividad y situación de la empresa. Bruselas también pide la mejora del acceso de las pymes al mercado de capital "eliminando los obstáculos regulatorios y reduciendo los costes".