¿Qué temen los mercados?

Que la crisis en EEUU afecte a la economía global

Por Joanna Slater, en Nueva York, John Lyons, en Ciudad de México,
 Patrick Barta, en Bangok, y Ann Davis, en Houston
Wall Street Journal, 17/08/07

La dramática venta que afectó ayer a las bolsas internacionales y al sector de los commodities es una señal de la creciente preocupación que se ha apoderado de los inversionistas, que temen que el caos en los mercados de crédito de Estados Unidos podrían originar una desaceleración del crecimiento económico global.

El terremoto que afectó a los mercados ayer es un ejemplo de cuán entrelazado se ha vuelto el sistema financiero internacional. Lo que comenzó como una caída en un sector del mercado de bonos de EEUU ha llevado a temores sobre una crisis del crédito más amplia, lo que podría afectar a economías desde México a Corea del Sur.

"Hoy es el primer día en que los mercados se preguntan si el crecimiento global se verá seriamente afectado", dice Jim O’Neill, jefe de investigación económica global de Goldman Sachs. "Honestamente, el día de hoy da susto."

Hace sólo tres semanas el Fondo Monetario Internacional subió su pronóstico sobre el crecimiento económico global para éste y el próximo año. Aunque el FMI reconoció que el crecimiento de EEUU sería inferior a sus pronósticos anteriores, la institución predijo que el rápido crecimiento de China e India, junto a un aumento cíclico en Japón y Europa, más que compensarán esa baja.

Mohamed El–Erian, quien encabeza la compañía que invierte la dotación de US$ 29.000 millones de la Universidad de Harvard, cree que esa visión aún tiene méritos, siempre y cuando la desaceleración económica de EEUU sea gradual y no resulte en una recesión. "Las próximas semanas pondrán a prueba esta tesis", dice.

El escenario que preocupa a los inversionistas de todo el mundo es un bajón en EEUU provocado por los menores precios inmobiliarios y estándares más duros para los préstamos. Esto llevaría a que EEUU importara menos computadoras, tractores y zapatillas, afectando a grandes exportadores en países como China y Corea del Sur. A su vez, esos países han sido grandes compradores de commodities, contribuyendo al alza de precios en el petróleo y los metales. Si esos países requieren menos materias primas, ello afectaría a los productores de commodities, como Brasil, Chile y la mayoría de los países de América latina.

Un día negro

La venta masiva comenzó el miércoles en la tarde en EEUU, cuando Countrywide Financial Corp., uno de los mayores prestamistas hipotecarios de EEUU, y una filial inmobiliaria del gigante de las compras apalancadas de adquisiciones Kohlberg Kravis Roberts & Co. se vieron afectados por los temores en los mercados de crédito.

La noticia produjo un efecto de bola de nieve. En Asia, el mercado de Tokio cayó 2%, la bolsa de Hong Kong 3,3% y la de Corea del Sur 6,9%. Estas caídas fueron el telón de fondo con el que abrieron las bolsas de Europa, todas las cuales registraron fuertes pérdidas. El principal índice bursátil de Londres cerró con una baja de 4,1% y el de Alemania bajó 2,4 por ciento.

La venta bursátil continuó en las Américas. Los principales índices de América Latina cerraron con fuertes bajas (ver nota de abajo). En EEUU, el Promedio Industrial Dow Jones caía casi 350 puntos antes de una súbita mejora hacia el final de la jornada. Al final, el índice Dow Jones cerró con una baja de sólo 0,12%.

Parte de esta fuerte recuperación de última hora se debió a que muchos esperan que los bancos centrales de Europa, Japón y EEUU intervendrán para aliviar la situación, con el fin de que las tasas de interés interbancarias no se disparen y para proveer liquidez a los mercados.

Los precios de los commodities también registraron fuertes caídas, al igual que las compañías ligadas a las materias primas y al crecimiento global. Los futuros a un mes del crudo cayeron US$ 2,33 a US$ 71 por barril. Las acciones de Freeport–McMoRan Copper & Gold Inc. registraban una baja de 6,2% y las de Rio Tinto PLC una caída de 3,4%. Desde su punto máximo alcanzado el 19 de julio, los mayores perdedores del índice Dow Jones han sido el fabricante de maquinaria pesada Caterpillar, el productor de aluminio Alcoa y la compañía energética ExxonMobil.

El perro y la cola

Art Steinmetz, que maneja US$ 20.000 millones en valores en los mercados emergentes en Oppenheimer Funds, dijo que los consumidores en China y otros países de rápido crecimiento ayudarán a recuperar el ritmo económico. "En la economía global, EEUU sigue siendo el perro y el resto del mundo la cola", dice. "Pero lo que está pasando ahora es que el perro se está volviendo más pequeño y la cola más grande."

En América latina, los altos precios de los commodities han contribuido a llenar las arcas de los gobiernos, lo que les permite nuevos commpromisos de gastos, dice Ricardo Hausmann, un economista de la Universidad de Harvard. Aun así, Hausmann cree que las economías latinoamericanas son lo bastante fuertes para resistir la desaceleración de EEUU. "Tendría que haber una recesión global y los mercados de divisas se tendrian que desplomar."